杜益鑫：加息政策确定年后再讨论

杜益鑫

　　美国联邦公开市场委员会(FOMC)在周三(12月17日)发布的年内最后一份决议声明中舍弃利率前瞻指引上“相当长一段时期”的表述，转而称应当在加息问题上保持耐心，从而为美联储(FED)前任主席伯南克(BenS.Bernanke)启动缩减量化宽松(QE)政策送上了一份“周年庆”大礼。
　　
　　美联储主席耶伦(JanetYellen)在随后举行的新闻发布会上表示，至少未来几次会议上不太可能开始货币政策正常化，其中“几次(ACouple)”指的是两次(Two)。而在新闻发布会刚刚开始的时候，耶伦还称至少未来几次会议上不太可能开始货币政策正常化。
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- X! L4 I& ?3 [5 b. P0 Q　　如果美联储按惯例在2015年1月、3月、4月举行货币政策会议，那可能就意味着FOMC会在2015年4月份开始加息，显然早于大部分投资者的预期。但考虑到耶伦曾在走马上任的新闻发布会处女秀上漏嘴，此次是否也存在口误还不得而知……
　　
7 T/ C; B: K. ~0 t( r3 H　　耶伦就此表示，美联储正提供非常宽松的货币政策，就算美联储开始将货币政策立场正常化，一段时期之内的货币政策仍然会非常宽松；FOMC重新确认利率维持在0-0.25%的区间内是合适的。
　　
　　对于美联储撤销前瞻指引中“相当长一段时期”表述这一决定，耶伦认为，此次决议声明表明美联储的政策意图并未发生任何显著的变化。
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　　被问及市场的利率预期是否有别于美联储，耶伦认为，市场对美联储利率前景的押注可能有别于美联储，因为彼此对经济的预期不同，经济进度加快可能意味着美联储会提前加息；聚焦经济形势会让加息更加合适。
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8 B  i& f5 a* N' ?& f9 g, W" E) e　　耶伦指出，美联储的目标是，就政策计划进行清晰的沟通，几乎所有与会者都认为会在2015年加息。
　　
　　对于美国就业市场，耶伦认为，主要的失业率表明，就业闲置问题低于其他就业市场指标，失业率低于正常水平将提升通胀率。
　　
　　耶伦就此表示，就业最大化的指向存在极大的不确定性。
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$ D! m6 ^" B3 \3 k　　耶伦指出，美国就业市场存在进一步改善空间，如果就业市场进一步改善，许多工人将会求职。
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# z, ?4 w) X  X! k: P2 o) `) N　　对于美国通胀率形势，耶伦称，美联储认为核心通胀率紧贴当前水平。
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3 {0 n& |, I5 M# Y　　耶伦表示，由于通胀压力下滑，在开始货币政策正常化之前，希望对通胀率将会上升的信心得到改善；美联储认为基础通胀率会暂时承压。
　　
: @* [* |' ^/ m; z; F3 K/ W　　对于能源形势，耶伦指出，美联储认为，油价下滑整体上有利，油价下跌类似于减免税负，这将为消费者带来帮助，且对通胀率的影响可能是暂时的；油价下跌是影响全球经济前景最为重要的因素之一，油价大幅下滑正大幅削弱全球前景。