杜益鑫：金银多空焦灼迎战美国“春节”

杜益鑫

　　市场对美联储决议声明及耶伦言论解读先鸽后鹰，市场解读仍较混乱。金价周四(12月18日)亚市早盘温和反弹至1194美元/盎司附近。昨日，金价冲高后最终收跌，延续近日多空胶着状态；美元与美股则双双大涨逾1%，原油继续遭遇“抄底买盘”逆袭，一度大涨逾5%。美联储决议后，市场料很快走向大节日气氛中，黄金市场焦点或转向俄罗斯危机，及原油反弹行情的演绎。
　　
　　美联储决议声明被市场解读为偏**，但耶伦措辞被解读为偏**，因耶伦强化了2015年内加息的可能性，因而，金融市场行情也相应出现波峰波谷交替的情况。决议声明的看点较少，而耶伦发布会的市场咀嚼更多。整体来看，市场解读仍较混乱，汇市与股市对耶伦言论均“选择性”地按照利好的角度解读，因而，多日不见的“美股美元齐涨”再度出现。原油逢低买盘则继续“夜袭”。金价隔夜则冲高后转跌。
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　　行情显示，国际金价周三(12月17日)收跌0.62%至1189.45美元/盎司，美联储决议声明后一度震荡涨约10美元至1201美元/盎司，但耶伦发布会后又跌约15美元至1184一线。白银相对坚挺，收涨0.30%至15.73美元/盎司，因白银对美联储的敏感性逊于黄金，且银价此前一日弱于黄金。
　　
, F& b9 f2 e8 L, l# ]/ `7 v　　美联储隔夜决议声明(FOMC声明)被认为是偏于**，因美联储称会耐心地开始加息步伐，并称这一表述与10月声明表述相符。这就相当于用类似意义的“耐心”措辞替换了“相当长一段时间”措辞，换了汤没换药，这与此前部分市场只预期“删除这一表述”相比略显**。
　　
　　以下为几句关键声明措辞：
　　
& Q4 p2 }% T0 M% A- `( c, f  ?3 ~　　*FOMC称，在走向加息之路可以保持“耐心”
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9 z' l4 {' r* }7 c　　*FOMC未提及近期全球市场的不稳定
　　
) R) w& v( J0 u1 G; j+ d1 C$ a　　*FOMC称“耐心”措辞与10月声明立场一致
　　
  l! I8 R4 _- J' ~　　*投票结果7比3：费舍尔、普罗索、柯薛拉柯塔反对FOMC决议声明措辞
　　
- R: G  U* f1 U$ s" `; p3 V- h　　7:3的投票数表明目前美联储内部观点的不一致，这是2011年以来首次出现3张反对票，这在一定程度上显示美国不同地区经济复苏程度分化，也在未来对耶伦的协调能力提出了要求，耶伦能否像伯南克当年一样，撮合分化的美联储，值得密切关注。
　　
  v# w' N  }) V, q$ K; X　　据决议声明同时公布的季度经济预估报告中，下调2015-2016年通胀预期，担心2016年GDP增长势头波动性会扩大，但整体上看好就业市场前景，并对长期性通胀率、失业率和GDP增速的预期都保持稳定。
　　
　　【耶伦发布会声明及解读】
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0 ?1 C, H7 `7 c2 S; ^　　*耶伦明确未来两次会议不宣布加息：（耶伦首先称，a"couple"ofmeetings不太可能进行加息”，随后又明确“a"couple"of”的意思是两次会议），这等于直接排除了明年第一季度加息的可能性，没有否定“美联储2015年中期加息”的市场普遍预期，但也没有暗示提前加息的意味。不过部分市场的理解却是：耶伦暗示美联储最早可能于2015年4月开始加息(偏**)。
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& z+ D# w1 y2 ?) }; {4 ~　　*耶伦强化了2015年加息的市场预期，但具体时间尚不好定：耶伦称几乎所有与会委员都预计在2015年加息。海外市场认为这句话是促发股市回吐涨幅、金价跳水及美元跳涨的原因所在。（15位决策者认为首次升息的合适时间在2015年，2位认为在2016年）。耶伦称，现在无法给出升息时间，具体加息时间仍要据经济预期而定。
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7 {9 {+ }( a% m7 `1 h　　*耶伦强化通胀对加息时机的指引，但淡化油价大跌对通胀的施压。纵观此次耶伦讲话，通胀指标似乎成了关注的重中之重，耶伦暗示，按照目前通胀水平，至少未来几次不太可能启动加息(后来被问及几次代表两次)。耶伦指出，“FOMC认为美国经济基本上非常强劲，FOMC预计通胀会朝着通胀目标发展，市场指标反映出的通胀预期下滑可能是暂时的。美联储将会密切关注通胀，油价下跌将在短期内拉低通胀。
　　
　　*耶伦个人可能更倾向于第二季度加息：在耶伦的讲话中，间接地表达了对美联储第三把手(纽约联储主席杜德利)观点的赞同，而众所周知，杜德利此前曾经表示过“若经济符合联储预期，明年第二季度是比较合理的时间窗口”。此外耶伦称，部分委员认为2015年中期的经济条件可能适合加息。
　　
! A! `# Q& j$ T. _* s% u6 P, @　　在美联储决议事件完结后，市场料很快走向西方圣诞及元旦大假期的节日气氛中，这种气氛下，本周所剩的两个交易日不甚重要的经济数据及事件料难以真正撼动市场行情。而是更多根据仓位调整、技术面格局进行波动。不过，俄罗斯等新兴市场危机的演绎、以及原油可能继续受逢低买盘大幅推高，这两件事可能会指引黄金价格近期行情。俄罗斯央行隔夜已再次大举干预，卢布已大幅反弹，不过持续性值得关注。若危机持续发酵且油价继续反弹，将是金价的“报喜鸟”；不过若俄危机恶化并触发抛售黄金储备的市场预期升温，金价则会受到打压。
　　
　　金价近日跳涨跳跌频繁交替，凸显金银多空胶着，且接近年底西方假期之际，稀薄交易量料更能放大后市波幅，因而更需关注交易风险。技术面来看，如下图，近期高低点密集的1187美元/盎司支撑仍完好，守稳则有望朝着1251美元/盎司反弹。若跌破1187，则可能为下探1137打开空间，而若升破1251，则在1285附近会遭遇来自较长期趋势线的压力。