杜益鑫：市场有危机感金银才会有未来

杜益鑫

　　2015年刚启即迎来瑞朗/欧罗脱钩的突变，佷多投资者都被杀个措手不及，那些相信瑞士央行不会轻易变挂者更为此付出高昂代价;与此同时，作为资金避难所的黄金正扮演应有的角色，在动荡的日子里是定海神针，金价反弹不少，正好印证机中有危、危中有机这个亘古不变的道理。
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　　瑞士央行上周的脱钩行动来得突然，仿如一声惊雷，令人来不及反应。2011年9月，欧债危机重燃之际，瑞士央行定下瑞朗/欧罗在1.2封顶的政策，至今已三年多，一直无改变的迹象，脱钩前几天，瑞央行还声称保1.2为瑞士汇率政策的中流砥柱，决不会放弃。瑞士央行的信誉一直为人称道，今番出尔反尔，对于买重瑞朗汇率不虞升越1.2而进行套息的投资者，其杀伤力当然是不能承受的重。其实央行置信誉于不顾也不必大惊小怪，少了瑞士央行这个买家，总有新买家接力，欧债仍有一定支持，而新买家不是其他，正是欧洲央行。
　　
5 C  O; g' z5 U# L) t1 p/ Y　　欧央行昨议息，决定向市场注入一万一千亿欧罗买债以抗击通缩、提振人心。从三月起到明年九月，欧央行将于二手市场每月买入六佰亿投资级别的公共及私募欧债，当中以主权债为主。行长德拉吉谓欧央行将坚持量化宽松，直至通胀率在中期内重新回到接近2%的目标水平，事实上，按1月7日公布的欧罗区经济数据，通胀已降至负0.2%，通缩威胁已逼在眉睫。对于何时才可以达到目标，估计随着油价见底回升，需求复甦，在宽松货币政策配合下，通胀率有望在今年稍后或2016年回升。
　　
　　在昨天前，市场早预测欧央行在今次的议息会议中总会就期待已久的欧版QE有一个决定，在上周瑞士央行宣布脱钩及丹麦减息后市场更深信不疑，然而市埸普遍预料QE规模约五至六千亿，今次公布的规模达万一亿，远超预期，恐怕是QE既已迟来，力度要加大点方可收效有关。
　　
! d8 ~- A, r6 e! L. k& `" ^　　德国少不免会反对，这完全是意料中事，可还是管不了那麽多。欧央行应坚持其独立性，解铃还须系铃，从根本上解决欧罗区经济死结在提升竞争力，坚持落实政治上或许不太受欢迎的改革及各会员国更大的包容。政治问题还是交给政治家做，欧央行能做的是做好本份，也就是维持区内物价平稳。
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　　欧罗区债券孳息现正处历史低位，美国今年年中将启动利率正常化，欧洲才开始量宽，欧罗往后走弱是势所必然的。
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& L) ~% \, H0 c: @: }) `6 t& y　　欧洲经济往后怎看?低油价有助刺激消费，而弱欧罗亦有利于提高出口竞争力;最坏的情况应已过去，今年应有望再度走出谷底，避过"三底衰退"的厄运。