杜益鑫：实物黄金需求不乐观，仍防止金价继续缓跌

杜益鑫

　　首先笔者认为亚洲地区仍然存在可观的实物黄金需求，但恐怕难以挽救黄金价格在2015年跌的悲观前景。
　　
8 H7 Q  d5 C0 C: t　　各方对黄金价格2015年走势前景的分歧益发明显，但其本人仍然预计黄金价格2015年跌的风险更大，其理由就是，美元仍然走强和原油价格仍然羸弱不堪。
　　
/ C1 Y) ~$ T8 ]" J8 p  C3 O　　杜益鑫认为，黄金价格与原油价格和欧元兑美元之间的关联性已经得到强化，其关联度已经在过去三个月里走高至40%左右；再考虑到美联储(FED)很有可能在2015年中期开始加息，黄金价格势必会面临沉重的行压力。
　　
　　放眼2015年，笔者认为，巴克莱资本调2015年黄金价格预期91美元至1180美元/盎司，该行曾预计2015年黄金均价为1271美元/盎司。值得一提的是，巴克莱资本此前对2014年黄金均价的预期相当接近实际均价1265美元/盎司、2014年全年整体跌幅不到2个百分点，对于2015年的预期到底准确度如何，还值得投资者在今后拭目以待。
　　
　　俄罗斯黄金储备可能会对2015年的黄金市场构成风险；在投机情绪日益高涨之际，俄罗斯已经设法保持本国的黄金储备，但这样的现状恐怕即将灰飞烟灭，因为原油价格进一步回落仍然会让俄罗斯货币卢布承受莫大的压力；俄罗斯在过去数年里蜕变为全球第一大黄金购买国，为俄罗斯在大规模出售黄金资产上开辟了得天独厚的条件。
　　
: Z. ~% O( ]/ b$ ^. B( ]% ^' d　　笔者仍然对黄金的投资需求持中性看法，因为投机性头寸已经变得更加平衡，这样的格局意味着，实物黄金市场将会成为黄金价格筑底的关键性因素；然而，交易所交易基金(ETFs)恐怕会进一步赎回，这样的前景却对金价不利，即便ETFs的黄金出脱速度放缓，但在巴克莱资本的宏观前景之，恐怕黄金多头仍然会在2015年承压。
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　　以中国和印度为首的实物黄金需求仍然是黄金市场上一大亮点，印度的黄金进口规模在当前财年的前八个月里超过600吨，创过去三个财年相同时期的最高规模。
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　　中国应当会在一定程度上对黄金行趋势构成狙击，毕竟在传统农历春节(2月18日)之前的六周时间里，来自中国的实物黄金需求有望获得动能，巴克莱资本仍然相信，只要中印两国的实物黄金需求可观，黄金价格就有望获得更加强劲的支撑。