萍语理财：QE对金银的影响及对此次美联储决议的预测

萍语理财

QE主要是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后，通过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性资金的干预方式，以鼓励开支和借贷，也被简化地形容为间接增印钞票。

* H  {+ u* ]3 \! N【QE政策背景】

" K' ^& ?/ A6 i全球经济陷入衰退的漩涡，金融市场动荡不安，全球经济都看向美国政府，美国政府需要改革来促进经济的复苏，在经过各方博弈之后，美联储推出QE.
" V, J) A  U& R. _* a2 p+ S
【美国3次QE数据回顾】

( `% n5 J( s  {- e2008年12月16日，美联储决策成员一致决定，将基准利率降至“零至0.25%”的区间，从而在实质上启动零利率政策。按照当局给出的“零至0.25%”的利率目标新区间，这次联储降息的幅度超过75基点，高于之前市场预期的50基点。
0 y( ?# n4 l# W* t' z
2010年11月启动了第二轮量化宽松政策（QE2），宣布到明年中之前购买总额6000亿美元的美国长期国债。
3 f6 q+ H: I; Q) n% D0 Q+ [
* J! x, H& R; S2012年9月14日美联储决定每月购买400亿美元抵押贷款支持证券,同时，美联储将继续执行卖出短期国债、买入长期国债的“扭转操作”，并继续把到期的机构债券和机构抵押贷款支持证券的本金进行再投资。另外，美联储决定继续将联邦基金利率保持在零至0.25%的超低区间，并计划将这一水平至少保持到2015年年中。

【QE政策效果】
  o4 y3 [' }9 y3 F6 g0 ^0 R, P
不同阶段的QE产生的效果不尽相同，下面萍语将为大家一一展开分析。

$ o3 t6 T+ J" @, @% Q- Q1 ~# oQE1：美国金融机构的有毒资产转移到了美联储的资产负债表上，而资金也没有流出市场之外，这样的操作方式，有效的斩断了由次贷危机所引发的多米诺骨牌，对稳定市场，避免经济过度衰退起到了重要作用。

QE2：股价上涨，老百姓金融资产增值，财富增加，增加消费，拉动美国经济复苏。而两者都能起到增加消费的作用，增加消费又可以扩大生产，降低失业率。在QE1-QE2期间，美国的股市从2009年3月6日的最低点6469.95涨到现在的2012年10月5日的13661.87，距离历史最高点14198.10只有一步之遥，说明奥巴马拉动经济政策是成功的。

QE3：维持低利率，降低老百姓的负担，使其可以继续增加消费，拉动美国经济的增长。而这样做还有一个目的，就是拉动美国的房地产市场，实现房地产的良性发展，为经济的整体繁荣提供进一步的支撑。
; H7 y( J' H6 L5 U0 P
从三次QE来看，美联储为华尔街注入的大量的流动性，增加了华尔街对外的收购力量。在欧债危机无解，世界经济整体不振的情况下，这些不断增强的收购力量或许被美国政府寄予更深层次的期望。
* k/ x8 ~  y+ |$ f6 ^
【QE退出对全球经济影响】

0 }2 }0 e1 ?, y/ `9 n, S1 G5 N一.股市动荡新兴市场率先承压
. B2 c+ V: E% l% {% p. z4 B3 g
' I+ b& t6 s" Q6 O" }. t新兴市场股市更由于资金的大举撤出而动荡不已。据报道，仅1月29日至2月5日一周内，新兴市场股市流出的资金规模达就达64亿美元，创出自2010年10月以来单周流出规模最高纪录。

3 C/ ~* ?8 \9 _/ e2 K/ Q0 A! [& l2 D二.跨境资金流动将逆转
4 p. a5 M7 r. h/ O  {: f  b
1、通过影响利率，进而影响跨境资金流动。

9 ~- o3 P& L" f' w6 M1 v2、通过影响及其预期，影响跨境资金流动。

( D" w* W, j. Q5 D7 E/ D& j* R3、通过影响大宗商品的价格，影响跨境资金流动。
3 C. z9 p& a* ~9 G! z) G
4、通过影响投资者风险预期，影响跨境资金流动。
. u, ^! q3 n( ^5 L& K6 x+ \+ V
5、通过影响经济需求和货币供给，影响跨境资金流动。
5 \" {, e8 }( A/ V& R
一旦美国退出量化宽松政策，利差、汇率、大宗商品价格、市场预期及货币供给等都将发生改变，上述路径的资金流动方向将发生逆转，投资者与套利者主动或被迫平仓，引起美元大规模回流美国，从而给我国经济尤其是金融市场带来冲击。

总而言之，美国退出量化宽松，标志着全球资本盛宴和廉价融资时代的结束，对中国经济的影响有利有弊，风险与机遇并存，能否安然度过这一冲击，从根本上取决于中国经济增长的基础是否稳固，以及当局面对风险的应对之策。
8 X! }$ R" Z2 M6 o. M
【QE退出对黄金白银影响】

投资市场看中的是预期，在美联储暗示将要退出QE时，黄金白银就开始大幅下跌，白银从2011年5月初就开始下跌，与此同时，美元指数开始从最低点72开始反弹，到了2011年9月初，黄金也承受不住压力，开始高位回落。在美联储宣布退出QE时，黄金白银经过大跌之后，反而开始强势反弹，随着乌克兰事件的发酵，年初发起一波涨势。
; |  X: E& c4 @3 p, @8 y. a
本次结束QE，对于黄金白银的影响要从两方面来看：首先是结束QE之后，美联储会不会推出新的货币政策来填补QE的缺口；其次，美联储还没有确定加息的时间，加息将是导致黄金白银再创新低的最后一个不定时炸弹，萍语认为本次会议纪要美联储如何表述也将是关键。

【此次美联储决议预测】
! V# v% T1 Y# ~
由于凌晨2点今日的操作以美联储是否退出QE为主要目标，总体上白银仍是空头或者弱势的思维，在利空白银的背景下，若价位相对较高可选择逢高做空的思路，若利多白银的背景下价格突破关键点位可选择追高的思路。

4 n; ^' l4 {3 ]3 h目前市场普遍预计周四美联储利率决议将退出QE，那么根据市场预期情况，结合这段时间行情波动情况，萍语大胆做出几种预计：

1.若美联储退出QE，长商银将再度试探3400，若在此之前白银运行于3460-3480点位甚至3480上方的话，可选择在3480附近逢高试空，因退出QE的可能性大，或亦可在结果公布之际，在3460左右尝试追空。
% |3 ^& i) T7 S! g
- }0 @6 S* P% j9 J: D' @5 x) r2.若美联储不完全退出QE，白银或会瞬间上攻或突破3500及3550位置，极限可能达3600位置，大家可以在启动初期试仓追多；如果白银突破3500后犹豫不决未能突破3550，则投资者可考虑在冲高后分时调整之际3430-3550区间逢低做多。

3.若白银还未等美联储利率决议结果公布，银价就已经游荡在3400-3440或者3460-3500的区间内，那么萍语建议大家先选择观望，待公布后趋势明朗并有分时修正的情况再行操作。

9 t( H8 Z5 h* n8 r% T2 G+ G至于到时候黄金的走势，无非就是单边或者震荡行情两种。此次决议并没有美联储主席耶伦的讲话，从以往决议当中可以观察到，在有美联储新闻发布的决议，一般都伴随着震荡加剧，单边的概率较小。
5 W% }, ~' ]2 J( P( j$ _- n  f/ N: y
" \! N8 G6 ^' C/ J' a至于黄金是选择上行还是下破，关键就取决于决议当中的措辞。目前，大多数经济学家们预计，美联储会在10月份货币政策会议上彻底结束第三轮量化宽松(QE3)政策中剩余的最后的每个月150亿美元购买规模。此外，调整0-0.25%联邦基金利率前瞻指引中“相当长一段时期”这一表述的可能性并不是太大。那么若决议如市场预期般，黄金方面有可能小幅冲高，不排除上测近期阻力1230至1235美元之间。

不过，也不能排除意味情况出现，如决议当中修改了“相当长一段时期”的字眼，黄金方面将应声下跌。直接回测1220，甚至是1200美元的心理关口。

, Q" a# @0 i  K' Y/ {还有一个重要的地方，在于决议当中的措辞情绪。若决议当中吐露出对美国当前经济复苏的乐观基调，将对黄金构成强压。

当然，美联储决议方面也可以采取“边走边看策略”，也就是老生常谈，声称，视经济情况来调整未来加息策略，那么市场也有可能结合近期美国好坏不一的经济数据来维持对黄金走势的震荡，预计这种情况下并不会使黄金脱离近期的交投区间。
9 y. h$ G, D4 F/ O) D" F' l! q/ n3 { 更多资讯萍语在线：七零六九零七四三九，验证零一；
大楚盈创专业分析投资交流群：三七二零五零四六六，附加萍语
/ l* U; t- u1 Z2 h8 T& i' O
那么操作上，萍语建议等决议出来之后，看市场变化再择机考虑进场。黄金上方关注1250-1260的高位，突破才有可能打开更大的上行空间，下方关注1220点位的支撑，跌破下方空间将打开。