杜益鑫：美联储决议或放弃“相当时间”措辞

杜益鑫

　　周三(12月17日)市场分析人士指出，日内交易商们将关注美联储是提振市场情绪，因市场萦绕对新势态，包括俄罗斯的忧虑。
　　
0 K  `( H$ s# L3 e1 N& Y3 B　　美国联邦公开市场委员会(FOMC)召开议息会议周二至周三(12月16-17日)，并于北京时间周四(12月18日)凌晨03:00公布决议结果及经济/通胀报告，03:30将举行耶伦主席发布会。市场广泛预期美联储额将放弃“相当长时间内”措辞。
　　
　　美联储官员们曾表示，若美国经济持续改善，那么美联储将会在明年中期开始考虑加息，这与“相当长时间内维持低利率”这一措辞似乎存在矛盾。因而，在本次会议上，美联储料发布某些新的措辞，强调料不会迅速加息。笔者预计新措辞为“耐心”。
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& n9 A4 o- w) S$ a( s　　周二美国三大股市普遍收跌；美国NYMEX1月原油期货价格收盘大致持平，报55.93美元/桶，布伦特原油期货价格收跌1.20美元，破60美元/桶关口至59.86美元/桶；美国国债收益率也走低，因投资者寻求安全的美国国债，隔夜美国10年期国债收益率尾盘交投于2.05%。
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　　高收益率债券间溢价持续拓宽，因投资者聚焦早盘能源板块的抛售，以及俄罗斯卢布的大跌。尽管俄罗斯央行紧急加息至17%，不过卢布的崩盘令投资者纷纷逃窜。
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　　上周俄罗斯原油巨头俄罗斯石油公司(Rosneft)发行了6250亿卢布的债券，被视为是卢布下跌的导火索。在俄罗斯央行加息后，卢布企稳，不过此后呈自由落体式下跌。
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1 v+ k$ x4 D( z% o　　笔者认为入市且逆转卢布走势的主要参与者可能是做空美元的企业。
　　
　　市场遭受到打压可能来自俄罗斯企业债券，其中大部分以美元计价。辛切表示，俄罗斯帮助企业将是更好的方案，而不是俄罗斯一起按规划参与并对抗外汇市场的投机者。
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　　美联储将放弃“相当长时间内”措辞，但并预计美联储将就近期的市场波动发表看法。他们认为尽管将存在风险，不过最有可能的结果是美国联邦公开市场委员会将避免评论近期的市场波动。
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7 [6 Q) V0 Z1 H* h7 W; Y/ A) z　　最佳的预期是美联储的忧虑没有大幅升温，卢布并未影响到美国经济，较低的油价和利率都是利好的。最明显的糟糕之处是高收益率债券的信贷溢价拓宽。不过需注意的是，在货币政策报告中最近期有关金融稳定风险的讨论中，美联储强调信贷溢价的收窄为冒险情绪增强的信号。
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　　笔者认为，美联储将延续以往作风，将“继续做不得不做的，但将不得不温和的处理”。他表示虽是局外人，但预计美联储将持续使用“相当长时间内”措辞。
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9 T* b; p% H* I. h8 X( _　　美联储措辞改变的忧虑之一是，美联储也将向市场保证，并未做好快速加息准备。麦卡锡表示，在10月的政策会议里，美联储表示加息时机将视经济数据而定，令**满意，因此**成员均未反对或不同意使用“相当长时间内”措辞。若**也对此满意，那美联储为何要放弃该措辞？
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% D1 w' x( m# W& T8 V　　不过美联储最大的挑战将是解释对通胀的看法，目前美国通胀水平低于目标，且由于油价下跌，料继续低企。美联储措辞非常隐晦且令人疑惑。他们内部可能有非常清晰的观点，但却并不与大众分享。
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　　从历史表现来看，美国将在周三尾盘走高。标普500指数在美联储政策会议期间平均涨幅为0.35%，而过去二十年间每个交易日日均涨幅为0.03%。
　　
　　自金融危机美联储降息至零水平以来，标普500指数在美联储政策会议期间平均涨幅为0.45%，不过近期却表现平平。美联储10月政策会议后，标普500指数下跌了0.14%，但在此前的四个交易日内却录得上涨。