杜益鑫：希腊大选可能直接导致QE再次推迟

杜益鑫

　　希腊议会在周一(12月29日)的最后一轮投票中未能如期选出该国新总统，这意味着该国内阁及议会将被解散，并在下月(2015年1月25日)重新举行大选，然而这一利空消息却并未如预期般大幅打压欧元汇价走低，原因或许在于希腊方面突如其来的新状况，已使得欧洲央行预定中的政策计划再度被打乱，收购国债的量化宽松(QE)行动也可能将因此被推迟甚至取消。
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3 r8 w  y4 v, \' @　　欧元汇价在周一希腊总统选举失败之后并未如预期般大幅下跌，因为希腊局势所带来的负面冲击被欧洲央行宽松行动前景的不确定性所部分抵消。欧洲央行将在2015年1月22日发布会议决议，而希腊大选最早可能在1月25日举行，这意味着在该国大选结果尘埃落定之前，欧元区很难有新的过激的货币新政{SEX}，本来因此看空欧元的投资者也反过来感到了小小的失望。
　　
$ K- m2 V  k" c! l! b" d1 X  O　　此前，在希腊总统选举以失败告终后，被投资者几乎淡忘已久的“希腊退欧(Grexit)”一词再度成为了市场热议的焦点，而雪上加霜的是，国际货币基金组织(IMF)表示，在希腊新政府得以顺利组建之前，将暂停对该国的财政援助。IMF发言人赖斯称，只有在希腊新政府就职之后，针对该国的下一轮谈判才能延续，而基于该国当前的财政状况，这并不会立刻就带来任何难以接受的后果。
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　　同时，在希腊宣布提前大选之后，笔者认为，无论希腊大选结构如何，该国新政府都必须坚挺经济改革不动摇，并强调，该国的改革进程事实上已经开始结出果实，此时前功尽弃将甚为可惜。
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) [3 m* h! f7 a6 P　　虽然，希腊与欧盟之间相互逢场作戏的局面已经延续了相当场一段时间，一方面，欧盟假装继续向希腊提供援助，另一方面，希腊也假装继续履行改革承诺。但在希腊总统选举的结果捅破了窗户纸之后，这种心照不宣的默契也终将被打破。按照原计划，欧盟、IMF及欧洲央行这“三驾马车”于将2015年1月与希腊当局就2400亿欧元援助项目的下一步款项发放事宜进行商谈，但现在，这一进程只能拖延下去了。
　　
* H1 s# Z" k8 U. z　　更麻烦的状况在于，在希腊大选结束后，“三驾马车”遇到的谈判对手将很可能是希腊左翼联盟的dang魁齐普拉斯(AlexisTsipras)。虽然齐普拉斯此前已经部分放弃了退出欧元区等极端立场，但是在要求撤掉当前的紧缩式“改革”行动方面，他的立场仍异常坚定，这意味着该国的下一轮受援谈判势必要相比当前更加艰难。
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　　业内机构标普预计，希腊在未来15个月间仍有430亿欧元的融资需求，其中50亿欧元来自发售国际新债的收入，200亿欧元来自国内发债，另有120亿欧元仍需来自包括IMF在内的国际借款人，同时，该国还需要向拒绝在2012年接受债务减计的投资者偿还总计约30亿欧元的债务本息，以避免陷入与此前阿根廷类似的技术性违约困境。
　　
　　而除了对该国本国状况的影响外，希腊政局动荡对外部的最大影响便是欧洲央行的宽松计划可能因此被全盘打乱。此前，欧洲央行在2015年1月份的会议上{SEX}收购成员国国债的QE行动，一度曾成为了各界的共识，但是在IMF拒绝在希腊新政府就位之前继续援助该国的背景下，如果欧洲央行仍按照原计划收购希腊国债来对其债务进行货币化操作，其背负的道德风险将可想而知。
　　
' n6 X0 E' ?3 Z　　更糟糕的是，一旦齐普拉斯当选，他势必会履行竞选承诺，要求结束紧缩措施并延期偿付债务，这会给予本来就反对欧洲央行QE的德国方面更多口实。之前，德国央行官员一直指责欧洲央行的宽松货币政策会助长欧元区后进国家政府在改革上不思进取的懒惰情绪，而希腊新政府的政策意向或将正好证明这一点，并令力推QE欧洲央行行长德拉基(MarioDraghi)感到无比难堪，甚至不排除因此而心灰意冷挂印离职。
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1 h" q2 H7 r( O/ G, D2 c　　无论如何，在希腊问题上，欧盟和欧洲央行官员再度遭遇了“计划跟不上变化”的困境，其通过复杂数学公式所计算出的经济方案在不按常理出牌的政治事实面前碰得头破血流，因而，2015年的开年注定不平静，接下来究竟还会有什么意想之外的“狗血”事件，大家也只能走着瞧。