杜益鑫：话锋急转，黄金该何去何从

杜益鑫

　　2014年刚过去，可否为我们分析一下去年金价走势及箇中起伏的塬因?
　　
' P: F7 @: n. y　　2013年金价出现大幅度下调，究其塬因，主要是联储局政策上的改变，时任联储局主席的伯南克在当年春夏之交暗示有结束量化宽鬆之意，联储局此一改变触发债息上升，黄金基金遭大量赎回，黄金在很多投资者的资产配置中佔比遭调低，对金价遂带来不可逆转的改变，叁个月内跌穿$1,200，及后虽有反弹，也大大受制于$1,400此一重要阻力位。
　　
　　在此背景下，2014年初大部份大行普遍预测随着美国经济好转，联储局加息预期升温，美元走强下，黄金价格将大幅下调。回顾去年全年，美元在联储局启动煺市后拾级而上，美匯指数升愈12%，攀上九年来高位，而升势至今未止。然而以美元计价的黄金未出现大崩盘，全年跌幅仅1.87%，实属轻微。其实地缘政治紧张一度令金价反弹，3月克里米亚危机令金价一度逼近$1400，跟着的是西方对俄制裁，伊斯兰国冒起一度支持金价在$1,300左右上落。随着联储局续渐落煺市，在10月31日告别量宽时代，金价在11月6日跌至US$1,142的歷史低位，跌势始息，至年底基本维持在以US$1,200左右。
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: \2 ?8 ^) \% R- j& a; N1 f　　説实在的，相对其他主要货币，金价出现的涨幅着实不小;比如説，若以人民币计价，金价出现0.62%的涨幅，若以澳币计，金价升6.78%，相对欧罗，升幅达11.45%，以日圆计，升幅为11.47%，相对俄罗斯卢布，升幅更惊人，高达73%，反映黄金作为对冲货币贬值的功能仍是显而易见的。
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: W! B" F& F8 i( w, k0 Z　　对今年金价走势有何看法?
　　
8 h8 m2 D( h4 X$ E　　联储局料会在年中开始加息，美元会持续走强，金价仍将受压。当然，美元有多强势，还要看美国经济增长的力度，由于美国在08年的金融危机中被重创，元气大伤，很多结构性的问题仍未见解决，如贫富两极化，中産阶级向下流等，经济潜力已不如前，目前美国经济只是相对其他国家好，经济增长力度还未能与金融危机前相比;加上通胀压力尚算温和，联储局看来不会轻易落重手大幅加息。
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, P/ n* r8 U0 m. s$ x4 J* q  u　　当然，加息预期升温始终不利金价，黄金基金投资者会陆续减持黄金，转而投资有较高息率的美元资産，资産组合的重新配置对金价持续造成压力。
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) f4 q0 T3 w6 w' v　　伊斯兰国、乌克兰、国际恐怖主义等问题难以在短期化解，地缘政治问题此起彼伏仍将对金价有支持，当然，其带动的间歇性上升在加息期将会受到一定程度的制约。在2015年，在美元走强的形势力，金价将反覆向下，有机会下试US$1,100，而每次反弹都会受制于$1,350这个重要的阻力位。相对美元，金价在2015年将是反覆探底的一年，但相对日圆、欧罗，在日、欧央行忙于加大宽鬆力度下，金价若以日圆或欧罗计价相信仍有上升空间。
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1 H/ S  d5 @/ J( {/ E$ ~+ `　　对长线投资者而言，逢低买入黄金仍不失为明智的平衡风险方式。