杜益鑫：黄金用来避险？高射炮打蚊子！

杜益鑫

　　“黄金是这样一种资产：如果人们很害怕金融市场可能发生灾难，或者遇到经济困难和尾部风险，就会想要持有黄金。我们常看到，金价因为众人蜂拥购买而上涨。”美联储主席耶伦如是评论。
　　
$ q" O7 S" t7 y. D1 i, n　　当前，包括A股在内的全球股市进入调整期，大宗商品则可谓步入漫漫熊市，因此，黄金、国债等避险品种获得一定支撑，表现较强。不过，市场恐慌言之尚早，特别是A股市场仅处于牛市换挡期，后市仍有望上涨。影响黄金和国债后市表现主要仍是基本面和政策面等因素。未来半年，随着全球经济表现较弱和资金面偏宽松，黄金、国债望处于偏多氛围。
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2 @/ j; ]3 R- g. G　　避险品种表现抗跌
　　
　　作为传统的避险品种，黄金价格近期逐步走强。1月12日，沪金主力合约1506收于247.75元/克，较上一交易日上涨2.4元/克或0.98%。自2014年12月25日以来，该合约价格在11个交易日内已累计上涨3.88%。在外盘，黄金亦有不俗表现，COMEX黄金在上周五收出中阳线，上涨1.23%，报收于1223.4美元/盎司，站稳5日均线。
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　　持仓数据表明当前金市多头情绪正逐步升温。美国商品期货交易委员会公布的数据显示，1月3日当周，黄金净多持仓比前周上升4927手至115837手，多头主动增仓、空头小幅减仓是净多持仓上升的主因。
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　　引起本轮黄金价格上涨的主要原因有三点。首先，近期公布的美国经济数据开始表现疲软，降低美联储提前加息的可能性。今年一季度美联储不会出现加息举动，形成政策真空期，利多贵金属。其次，1月底希腊大选存在不确定性，如果希腊左派获得执政机会，希腊或将退出欧元区，避险情绪将升温。第三，全球股市回落，提升了黄金的避险需求。
　　
　　黄金之所以能走出相对独立行情，是因为黄金除了商品属性外，其更多是扮演了金融资产的角色。从近几年走势看，黄金价格仍主要受美联储货币政策取向主导，而2014年以来美联储立场总体仍偏**，市场普遍预期美联储不会早于2016年年中升息。
　　
　　展望后市，笔者认为，整体来看，黄金此波反弹主要来源于国际风险事件的发酿。其中，原油价格的崩盘以及欧元区经济危机成为了金价攀升的主推手。近期来看，油价并未出现回调性需求，且欧元区经济冰封“非一日之寒”，短期内市场购金需求有望进一步升温。