|
|
启示十八:最高境界,无招胜有招
1 A+ Z3 r1 W6 q. X9 h7 O 索罗斯说,他的特长就是没有特定的投资作风,或者更精确点,他常常改变自己的作风以迁就环境。; m; D! S( ~, ~* Y. \
量子基金成立以来,有时做多,有时放空,有时玩股票,有时买债券,期货没少过,衍生性金融商品,他还是使用的鼻祖之一,全球各地的主要金融市场大概找不到他缺席的纪录。 # b6 b, t( A; n! K/ v% q+ P. z
1970年代初期,索罗斯开始投资在相当不成熟的日本、加拿大、荷兰,之后又投资石油公司、银行、国防公司、农业公司的股票而获得丰厚的报酬。1973、1974年股市重挫时,索罗斯以放空方式赚钱。# ~6 M1 }/ r7 T1 e0 \. t) k
# N/ S4 Y7 @' X1 V; ?. [! H, ^启示十九:融资,小心融资. x- F* E/ Q1 w& P
索罗斯重大胜利中从事的大部分是融资,但是索罗斯并非疯狂地一味运用融资操作,他本人非常了解融资的风险。
6 p$ T! J- Q6 }* J$ M0 ?$ |* q; r6 Y 索罗斯对融资的观念有几个基本的重点:6 u+ F* w) h3 o+ \ v k
1. 基金的净值必须用来支持所使用的融资:
T" L9 V$ E; o 不得超过借贷的融资部分不得超过基金净值,以防举债大于资产的负面状况产生。4 A, y* }4 [4 Z1 |0 f
2. 对于纯粹的商品类基金,使用的融资倍数十分节制:) y8 J* S* t$ t$ L
太危险的不碰,在索罗斯的认知里,商品类基金的风险较其它大,因此索罗斯在没有太大的把握下,不敢轻易以高杠杆方式操作。
5 q/ a: |( B9 A3 {# T5 x" G8 J; L 3. 投资组合本身就具有融资效果
8 x4 b3 v# t& O5 m+ Y: z 索罗斯认为期货、债券、股票各有不同成数的融资保证金,所以不同的投资组合,就出现不同情况及比例的融资成数,所以善用各类商品及工具,就可以变化融资成本。
; B5 U, h* d7 A8 W! Z 4. 必须处于正确的行情,才能藉融资来获利( s/ @. |, U0 v8 ?1 V* d, @
索罗斯相信自己看法正确时,才会大手笔投入; l6 }8 a) \9 |0 Y' R6 r
2 d2 G8 }1 c0 y8 ^
启示二十:无心差柳尚且成荫;有意栽花当然要发- K6 `# O' f5 v. s' l( L6 s
数十年来索罗斯在很多国家建立他的民主慈善大国,他捐出去的慈善捐款已经超过十三亿美元,他甚至表示希望在死之前把所有的财富都捐出去。
& s+ K# I) r8 ] 他以慈善为名,在很多国家建立起人良好的政商关系,例如延聘了许多退休的政府官员,姑且不论他是否有所意图,他的努力是有目共睹的,相对的,对他在人脉、在当地国情的了解上,以及他的影响力,势必对他投资有极大的帮助。
2 `$ a3 f" S4 T% A+ `
' d6 Y$ }: C" m启示二十一:见风是雨的联想力 : x$ u# W5 r2 s0 g9 n& C. Z
索罗斯说:你的思考一定要全球化,不能只是很狭隘地局限于一隅,你必须知道此地发生的事件,会如何引发另一地的事件。他就是要投资人培养国际观,并且能够找到事件的连动关系。
( ?4 P8 j5 @1 z1 t, ~2 @ 索罗斯不仅注意公司的体质,同时在意当时的大环境。兼顾微观与宏观,两者是连动密切的# B9 p2 q" `( e6 O1 ^' i. ~& Z
1970年代中索罗斯曾经放空雅芳股票,他以120元放空卖出,两年后以每股20回补,每股赚了100美元。因为索罗斯洞悉了一个趋势,即人口逐渐老化,化妆品业者收入将大受影响,他并且认为小孩子也不再用那种东西,所以他研判化妆品的销售荣景已经过去了。
: Y4 w, g3 u$ J1 D
' K2 f6 p1 I1 Z& {" ~启示二十二:亲自了解而不是道听涂说
% @: c3 z1 r6 R [8 z1 A 索罗斯订了三十种业界杂志,也阅读一般性杂志,四处寻找可能有价值的社会或文化趋势。他遍览群书的目的,就是要从资料审视有何特殊之处,伺机切入市场。他很清楚,他必须把各种可能的信息输入脑子里,然后才能有凭有据地输出投资策略。- j/ f: e$ J2 N0 M* z
单是阅读资料,索罗斯认为尚嫌不足,在他有地位及影响力后,他更可以透过亲自了解,实地勘查的方式,更深入了解投资标地
H1 [/ p, N3 H$ u, O! u* ^; M0 b % w c. b r* m* d
启示二十三:我不是冷血动物,而是冷血投资动物
7 W' b: ^/ t) n6 M# q/ `" [ 索罗斯说过:当我四下寻找一个投资标地时,我便遭遇困难。我并不属于任何特定社会….1947年我到英国,1956年到美国,但我从来没有完全同化成一个美国人。索罗斯从未公开拥抱美国人或犹太人的身分,有些人认为索罗斯没有种族认同。 ; S8 h; `! Y( p9 B( B- a8 p6 ^7 G
在索罗斯的投资世界里,他保持冷静,超然,目的取向很重要,目的就是获利,他不随国内多数人起舞,避免跟股票谈恋爱,才不致于冲昏头而感情用事。
8 Z" e; m2 |& {2 \3 u 索罗斯并未忘本,他一直是他的祖国—匈牙利的长期资助者,在他的办公室内,都还悬挂着匈牙利艺术家的作品。
. h# S0 A: a$ G1 H' c
- j2 {6 G5 H" E) \启示二十四:看到缺点,我就放心
; \0 [$ I7 ]- y- [$ e/ p& T 根据索罗斯的理论解释,市场参与者的偏见会影响市场价格,他并且认为有时候不仅影响价格还会影响基本面,所以他在剖析投资标地时,就习惯带着找碴的眼光,试图看出其缺点。因为只要知道缺点所在,他就能领先乐观派的投资大众。
/ X. l9 W5 w9 ]6 Z 索罗斯常与实际操盘人就投资问题做检讨及辩论,索罗斯的作风就像博士班学生考试时的口试委员一样,不断质疑考生论文的论点,试图找出缺点。倘若一问,问题百出,就不断进行检讨,他的问题又专业又刁钻,一直到部属回答都正确时,再也没有问下去的必要,才放心进行投资。
% W b3 B' D4 ?1 }+ Q9 H
* b2 I5 A6 K! @2 k; H* v启示二十五:低买高卖有条件,选购股票像顶店6 ]; K# `' Y1 L& F
从索罗斯的合作伙伴透漏出索罗斯的投资策略为:找寻低估的股票,而且拥有强势产品连锁店的公司。: U% e- @) Q& D. l9 v* L- T7 R+ ^
投资股票或收购其它公司都是要经过精算的过程,我们可以假想今天如果要去顶下别人的店或收购别人的公司,一定要详细推敲卖价是否合乎本质,公司的财产清册、营收状况、每月开支等等各个角度作深入的剖析,用这个价格买下来合理吗?但是事实上投资人并非如此,好象股票跟公司是不关联的独立个体。2 K4 E$ Y) @6 M" Q# w
3 F) |9 r3 D/ @7 h4 a8 p4 _启示二十六:我是我眼中的我
, `% B' z% a4 s3 U9 O) T 索罗斯自从在英镑一役胜利后,就努力的转型,开始强化他慈善行为的形象和行为,并转到公共政策的领域,他时常四处演讲、接受访谈、批评世局、批评某国政策不当,俨然成为了政界人士。但是大多数人没有兴趣聆听他的意见,他们所兴趣的是他在金融方面的看法。
d% R- a! m; u- I 在政治人物的眼中,索罗斯不是一个政治人物,连兼职都不被认同,在大众眼光,充其量他只不过是个很敢花、舍得花钱的慈善家罢了。
p ?( S2 h) ?# X 但是索罗斯不在乎别人怎么看自己,而是在自己怎么做自己,所以在很多方面,如协助共产国家朝民主化迈进。捐钱、捐设备、设立大学、奖助教授及学生、关心教育议题、网络普及、民生问题、美国对死亡的重视等等都有一定的贡献和成就。6 W6 |+ V" _0 D1 A7 b
# x7 l1 s5 [7 ?& B7 l启示二十八:果断& O" ?- I$ n- F `
索罗斯有一点非常重要的特色:说做就做,剑及履及的果断行动力。 d# z# |( k7 f ] B. L) p% a! U
例如在1974年,当索罗斯接到一通东京营业员的电话,觉得当时环境不利,在日本拥有极高持股部位的索罗斯,立即毫不犹豫做出出脱的决定。当做决定的时机成熟时,他绝不花十五分钟以上的时间做研究。, n8 B# H5 t0 c( C0 T* C+ u
索罗斯说过,日本是他喜欢的地方之一,他愿意在他喜欢的市场里,全部撤出,必然是他研判局面可能生变。但是对于尚未发生的事,能够勇于即刻做决定,没有半点迟疑,这样的果断利,的确超乎常人。
& Y* k) [, i$ X' K) H# f* A! d
& T. N8 O. v. w5 C, k启示二十九:彻底分工就是彻底成功
0 X4 N3 W* @* r6 q; {) L 索罗斯的金融生涯里曾经有一度遭遇瓶颈,他衣食无虞,基金规模不断扩大,但是他的精神却几近崩溃,他对眼前的成就忽然起了疑心,结果又与妻子离异,与工作伙伴拆伙。! x1 A1 }" k/ R9 M5 N. a
当时他设法找人分担经营基金的责任,不断地征人访才,找到人之后,却又放心不下,能然过问业务,甚至还是自己做决定,结果导致量子基金出现后首度亏损。, Z; }) L" U6 i$ L' J
经过多次教训,他真的做到交棒的动作,把业务逐渐转给一些手下悍将,他将许多重要的工作充分授权给下属负责,当然本人仍然关心基金的运作,也随时提供建言,结果量子基金之后又创造了另一波高峰。
5 O4 e/ K$ I* `# I$ b 0 i8 ~- V# y, [/ E0 N( ?# s
启示三十:冒险不是忽略风险,豪赌不是倾囊下注
2 F1 G+ }. G- U n: I1 @4 W+ I" l 翻开索罗斯征战金融界的纪录,一般人都会被他出手的霸气吓到,也可以说豪气。很多人误以为只是命运之神特别眷恋索罗斯,认为只是赌赢罢了,赌输了还不是穷光蛋一个。
5 A0 y) d4 F/ v3 {8 h( ` 其实索罗斯在从事冒险之前,是评估过风险,下过研究功夫的,他的冒显并不是不顾安全考量,赌资虽大但不是他的全部家当。他虽然时常豪赌,但也会先以资金小试一下市场,绝不会财大气粗到处拿钜资作战。, l* v+ k* _9 j4 n# z
仔细观察他下注方式是:有理论有根据,依研究报告为辅,嗅出市场乱象浮现,调集大笔资金,予以致命重击。
, Z# s+ M& F% h ) ]1 v, J4 }; n* b
启示三十一:政府护盘,反向指针?7 F. b( b+ s0 A# U4 B
经济学家眼里政府以任何方式介入股市都是不当的做法,但并不为索罗斯索所赞同。但索罗斯也不完全赞成政府干预,他赞成有一个够力的的国际央行之类的组织,足以解救濒临危乱的经济,他并没有明讲是否赞成各国政府介入。8 Z7 I- h5 [5 n4 j; m' T
从纪录上来看,索罗斯应该不反对,因为这可能又是一次大好的赚钱机会。国际投机客通常是在政府介入之后趁虚而入,因为这时通常是一国经济出现了病兆,例如出口衰退、债务过高、信用过度扩张等等。当投资客奇袭成功时,政府再进入护盘,都形成了民众恐惧的反效果,如果政府的护盘没有立即的效果,后果不仅政府的信用荡然无存,民众更是不计成本,杀出股票。8 N/ K# J/ H; h( z8 g$ j3 f4 d
例如1997年的金融风暴,从泰国央行喊话开始,到马来西亚、印尼、新加坡、台湾、香港、韩国、每一个政府的央行皆大力护盘,但是结果不但徒劳无功,而且更加惨重。
1 j+ E1 }) p3 Q, \, w6 ?! B 政府的护盘有时可成为市场变盘的警讯,所以在投资前,可顗考虑政府的态度,它有可能成为研判走势的反项指针。
, R/ i. ?$ w2 E8 D7 W
' S8 k6 \3 Y# i3 u4 m启示三十二:不昰闲人闲不住,真是闲人非等闲8 H0 M0 a4 W: j' u7 s) e1 S
我们仔细研究一些金融股市大亨的行事模式后,我们可以发现他们并不昰整天忙忙碌碌地盯着大盘,为一两天的涨跌神情紧张的喊近杀出。
* p& ~# _: g( R 例如股神巴菲特,并没有一般大众印象中的忙碌生活。他的公司并未设在繁华的市中心,而是设在遥远的内布拉斯市。最重要的办公室里,甚至没有计算机或股票交易的终端机。巴菲特说:没有热闹的小道消息,才能冷静思考。
; }$ o( ]1 ?/ W% d6 A7 u# Q 历史上最大规模的共同基金—麦哲伦基金经理人彼得林区也和大多数被下属簇拥的大亨不同,他的工作小组人口简单,只有两名助手,他认为:「人一多,要沟通的时间势必也长了…。/ B! ~/ N1 J% m5 C. X
索罗斯的量子基金的管理工作早就落在他的手下身上,他曾说,他一天要花三分之一的时间思考,并澄清自己对于将要往何处去、世界要往何处去等问题的想法。
/ r0 D7 X* f: p2 t, y) S, Y T v$ P) H1 h 索罗斯也说过,自己一直未涉入过程中,他是以一个思考的角度参与,思考就是要置身事外,保持自己的客观与超然# T/ @9 \- J/ e# R! q7 Z
: Z5 W7 G8 ?7 r* v
启示三十四:要效法索罗斯先定位自己
0 J; r. ~0 s$ Y) e) z# V% @ 因为索罗斯的成功造成所有避险基金的经理人都流行一种「只管总体金融面,不从事证券分析」的流行现象,每一个人都想跟索罗斯一样,做一个总体经济面的宏观投资人,不必再从事选股的工作。这些基金经理人忽视为上市公司做基本分析,不看年度报表,不管企业界的问题,也不管他们的竞争力,每一个人都想成为另一个索罗斯。
' P9 J0 E7 ]2 q& _9 y 但是其时每个人遭遇不同,所罗斯一开始就接触套汇,加上他特殊的欧洲背景,促使他在套汇领域勤加钻研,所以他必须熟悉市场大势,但是一般的金融工作人员,不思在自己的领域中,坚守岗位,只是一味的跟进成功之后的索罗斯脚步,结果导致自己的失败。1 _- C4 c! D0 O C& s" @0 |0 ^( d
0 s2 B% ?' Q) Z+ B7 H& Q% x- d启示三十五:我看我我且非我 谁装谁谁就是谁
" [$ Q* Q: i/ _ 从索罗斯所扮演的角色来看,包含生活各种差异极大的事物,他可以说是一个慈善家,又渐成一个政治家,他自视是一个哲学家,在金融领域方面又是一个投资家,他也擅长钻法律漏洞,利用法律规定不严的灰色地带,取巧行事。
$ h, M* y3 n, q# R5 b 很清楚的,索罗斯不以现状满足,仍朝理想迈进,不以事多而苦,仍一一厘清完成,多重的角色在他身上,虽不甚协调,但是他成功演出每一个角色,在每个角色,都尽力表现。
3 v" z A! ` h# q% B
9 ~$ U1 i v: p6 C, f- X4 u启示三十六:风雨不惊 无怨无悔
6 S% C U. e+ |* R" W 1987年的股市崩盘,索罗斯猜错了崩盘的排序,于是造成他损失极为惨重,当然有记者问到他对此次重挫的反应,索罗斯只说:我觉得很有趣。
4 O( z& v$ n/ v2 c 索罗斯的朋友说过:索罗斯面对崩盘时表现镇定,索罗斯认赔的态度比我见过的任何人都好,他可能认为市场没照他的想法演变,但既然出了错,经他理解后,就大步离去,不再留连了。# I; I! D1 A i$ {8 |; U1 b
索罗斯当然并非全然没有痛苦,他说过:对我而言,赔钱这事是一件痛苦的过程,的确是一个惨痛的遭遇,但是你玩这个游戏你就必须忍受痛苦。& X2 h% S. a( B0 C* u' k/ h5 t/ C
索罗斯不管赚钱也好,亏前也罢,一切的结局都是荣辱不惊。 |
|