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启示十八:最高境界,无招胜有招
. M1 O( w& L% V& v 索罗斯说,他的特长就是没有特定的投资作风,或者更精确点,他常常改变自己的作风以迁就环境。
; c! y9 L& W* e/ i1 ~! S7 i 量子基金成立以来,有时做多,有时放空,有时玩股票,有时买债券,期货没少过,衍生性金融商品,他还是使用的鼻祖之一,全球各地的主要金融市场大概找不到他缺席的纪录。
4 v: C! s; E6 t- f- B 1970年代初期,索罗斯开始投资在相当不成熟的日本、加拿大、荷兰,之后又投资石油公司、银行、国防公司、农业公司的股票而获得丰厚的报酬。1973、1974年股市重挫时,索罗斯以放空方式赚钱。
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启示十九:融资,小心融资+ m# |5 @8 h% }: m1 O' F
索罗斯重大胜利中从事的大部分是融资,但是索罗斯并非疯狂地一味运用融资操作,他本人非常了解融资的风险。! D* A$ s. ?; M7 r, O! D
索罗斯对融资的观念有几个基本的重点:$ t! x) s" C5 M; l. M! U, O2 V+ j
1. 基金的净值必须用来支持所使用的融资:0 q3 I: o& `1 F/ i
不得超过借贷的融资部分不得超过基金净值,以防举债大于资产的负面状况产生。
3 J5 e% t8 M* E* i$ d. ~; D9 W 2. 对于纯粹的商品类基金,使用的融资倍数十分节制:. M2 F! I5 d% G3 y
太危险的不碰,在索罗斯的认知里,商品类基金的风险较其它大,因此索罗斯在没有太大的把握下,不敢轻易以高杠杆方式操作。, r) Z2 V! y6 u, [
3. 投资组合本身就具有融资效果
7 L5 s" {5 p% q2 r$ z ? 索罗斯认为期货、债券、股票各有不同成数的融资保证金,所以不同的投资组合,就出现不同情况及比例的融资成数,所以善用各类商品及工具,就可以变化融资成本。
# e1 [8 N3 f2 |* w* x% \' T% Q+ B! C0 {8 S 4. 必须处于正确的行情,才能藉融资来获利
9 z$ H/ u6 W/ ?; T+ i' m 索罗斯相信自己看法正确时,才会大手笔投入
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$ ?) Y+ K7 w$ W启示二十:无心差柳尚且成荫;有意栽花当然要发
) q) x* {( ]3 F; A/ z3 a 数十年来索罗斯在很多国家建立他的民主慈善大国,他捐出去的慈善捐款已经超过十三亿美元,他甚至表示希望在死之前把所有的财富都捐出去。
1 ~) G; g' w" a9 G8 m/ W( G \ 他以慈善为名,在很多国家建立起人良好的政商关系,例如延聘了许多退休的政府官员,姑且不论他是否有所意图,他的努力是有目共睹的,相对的,对他在人脉、在当地国情的了解上,以及他的影响力,势必对他投资有极大的帮助。
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启示二十一:见风是雨的联想力 ; E' g4 m {& T! ?/ y1 o7 {& K
索罗斯说:你的思考一定要全球化,不能只是很狭隘地局限于一隅,你必须知道此地发生的事件,会如何引发另一地的事件。他就是要投资人培养国际观,并且能够找到事件的连动关系。$ p, u" ~& H( t( Y
索罗斯不仅注意公司的体质,同时在意当时的大环境。兼顾微观与宏观,两者是连动密切的
1 P* T( E# M | 1970年代中索罗斯曾经放空雅芳股票,他以120元放空卖出,两年后以每股20回补,每股赚了100美元。因为索罗斯洞悉了一个趋势,即人口逐渐老化,化妆品业者收入将大受影响,他并且认为小孩子也不再用那种东西,所以他研判化妆品的销售荣景已经过去了。
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' I* {0 ^4 N+ H0 b# Y: W4 b启示二十二:亲自了解而不是道听涂说
0 U M6 j$ r6 r! m; G 索罗斯订了三十种业界杂志,也阅读一般性杂志,四处寻找可能有价值的社会或文化趋势。他遍览群书的目的,就是要从资料审视有何特殊之处,伺机切入市场。他很清楚,他必须把各种可能的信息输入脑子里,然后才能有凭有据地输出投资策略。
9 v( f9 V, r0 ~- O 单是阅读资料,索罗斯认为尚嫌不足,在他有地位及影响力后,他更可以透过亲自了解,实地勘查的方式,更深入了解投资标地% W8 C" P/ l7 Y9 s2 x4 J* I; ]. q. M
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启示二十三:我不是冷血动物,而是冷血投资动物
7 V2 N! l; P2 s f a: ~" l' S 索罗斯说过:当我四下寻找一个投资标地时,我便遭遇困难。我并不属于任何特定社会….1947年我到英国,1956年到美国,但我从来没有完全同化成一个美国人。索罗斯从未公开拥抱美国人或犹太人的身分,有些人认为索罗斯没有种族认同。 - D7 m: M- B z/ S# J) x
在索罗斯的投资世界里,他保持冷静,超然,目的取向很重要,目的就是获利,他不随国内多数人起舞,避免跟股票谈恋爱,才不致于冲昏头而感情用事。
1 e+ a' {3 T% Q/ B% _ 索罗斯并未忘本,他一直是他的祖国—匈牙利的长期资助者,在他的办公室内,都还悬挂着匈牙利艺术家的作品。 _( _, R$ E+ g- ] H! }+ y
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启示二十四:看到缺点,我就放心! k* P( p0 Z6 y. S: q0 q
根据索罗斯的理论解释,市场参与者的偏见会影响市场价格,他并且认为有时候不仅影响价格还会影响基本面,所以他在剖析投资标地时,就习惯带着找碴的眼光,试图看出其缺点。因为只要知道缺点所在,他就能领先乐观派的投资大众。
, s% ?! n$ P* ^9 _! ? 索罗斯常与实际操盘人就投资问题做检讨及辩论,索罗斯的作风就像博士班学生考试时的口试委员一样,不断质疑考生论文的论点,试图找出缺点。倘若一问,问题百出,就不断进行检讨,他的问题又专业又刁钻,一直到部属回答都正确时,再也没有问下去的必要,才放心进行投资。" u* H: j: P, v' a* j" x7 D
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启示二十五:低买高卖有条件,选购股票像顶店! p5 R: v2 l7 e0 g) i
从索罗斯的合作伙伴透漏出索罗斯的投资策略为:找寻低估的股票,而且拥有强势产品连锁店的公司。
# @: }4 W$ C% d/ U* r" F 投资股票或收购其它公司都是要经过精算的过程,我们可以假想今天如果要去顶下别人的店或收购别人的公司,一定要详细推敲卖价是否合乎本质,公司的财产清册、营收状况、每月开支等等各个角度作深入的剖析,用这个价格买下来合理吗?但是事实上投资人并非如此,好象股票跟公司是不关联的独立个体。
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启示二十六:我是我眼中的我
2 Z5 m! ]" _3 y, P9 E 索罗斯自从在英镑一役胜利后,就努力的转型,开始强化他慈善行为的形象和行为,并转到公共政策的领域,他时常四处演讲、接受访谈、批评世局、批评某国政策不当,俨然成为了政界人士。但是大多数人没有兴趣聆听他的意见,他们所兴趣的是他在金融方面的看法。/ N7 i, [7 c* q" B' Y% u# H
在政治人物的眼中,索罗斯不是一个政治人物,连兼职都不被认同,在大众眼光,充其量他只不过是个很敢花、舍得花钱的慈善家罢了。2 ~" Q- ]. ]6 H$ N5 a! n- m
但是索罗斯不在乎别人怎么看自己,而是在自己怎么做自己,所以在很多方面,如协助共产国家朝民主化迈进。捐钱、捐设备、设立大学、奖助教授及学生、关心教育议题、网络普及、民生问题、美国对死亡的重视等等都有一定的贡献和成就。& q; H- p4 Y$ L: L
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启示二十八:果断
' Z! H6 f; i1 M" F" z% o9 p/ F 索罗斯有一点非常重要的特色:说做就做,剑及履及的果断行动力。. \4 T2 j# T" B9 A# q
例如在1974年,当索罗斯接到一通东京营业员的电话,觉得当时环境不利,在日本拥有极高持股部位的索罗斯,立即毫不犹豫做出出脱的决定。当做决定的时机成熟时,他绝不花十五分钟以上的时间做研究。9 p0 z6 {. H( x+ h
索罗斯说过,日本是他喜欢的地方之一,他愿意在他喜欢的市场里,全部撤出,必然是他研判局面可能生变。但是对于尚未发生的事,能够勇于即刻做决定,没有半点迟疑,这样的果断利,的确超乎常人。( ?0 ]" P9 q7 u) ], u+ m/ q
3 I5 Z& s: L: c) {" X- |启示二十九:彻底分工就是彻底成功
; j3 u4 ~6 n, d 索罗斯的金融生涯里曾经有一度遭遇瓶颈,他衣食无虞,基金规模不断扩大,但是他的精神却几近崩溃,他对眼前的成就忽然起了疑心,结果又与妻子离异,与工作伙伴拆伙。8 Y) k/ u& U! j8 b' L
当时他设法找人分担经营基金的责任,不断地征人访才,找到人之后,却又放心不下,能然过问业务,甚至还是自己做决定,结果导致量子基金出现后首度亏损。
: H" c4 z6 Z- E3 a* y 经过多次教训,他真的做到交棒的动作,把业务逐渐转给一些手下悍将,他将许多重要的工作充分授权给下属负责,当然本人仍然关心基金的运作,也随时提供建言,结果量子基金之后又创造了另一波高峰。
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启示三十:冒险不是忽略风险,豪赌不是倾囊下注
# @" f* L9 {% v0 u( ? 翻开索罗斯征战金融界的纪录,一般人都会被他出手的霸气吓到,也可以说豪气。很多人误以为只是命运之神特别眷恋索罗斯,认为只是赌赢罢了,赌输了还不是穷光蛋一个。3 k. z; v& F4 r3 A! g
其实索罗斯在从事冒险之前,是评估过风险,下过研究功夫的,他的冒显并不是不顾安全考量,赌资虽大但不是他的全部家当。他虽然时常豪赌,但也会先以资金小试一下市场,绝不会财大气粗到处拿钜资作战。
- z" N7 R' y" r3 B8 h 仔细观察他下注方式是:有理论有根据,依研究报告为辅,嗅出市场乱象浮现,调集大笔资金,予以致命重击。: N$ W& h- {8 y4 y0 {: c9 h. `
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启示三十一:政府护盘,反向指针?/ V$ y% ` y+ l; J) O
经济学家眼里政府以任何方式介入股市都是不当的做法,但并不为索罗斯索所赞同。但索罗斯也不完全赞成政府干预,他赞成有一个够力的的国际央行之类的组织,足以解救濒临危乱的经济,他并没有明讲是否赞成各国政府介入。# |( |- n3 ]1 Y3 w% G) Y7 X# T
从纪录上来看,索罗斯应该不反对,因为这可能又是一次大好的赚钱机会。国际投机客通常是在政府介入之后趁虚而入,因为这时通常是一国经济出现了病兆,例如出口衰退、债务过高、信用过度扩张等等。当投资客奇袭成功时,政府再进入护盘,都形成了民众恐惧的反效果,如果政府的护盘没有立即的效果,后果不仅政府的信用荡然无存,民众更是不计成本,杀出股票。
! ? h" r' d/ P4 r% e; s 例如1997年的金融风暴,从泰国央行喊话开始,到马来西亚、印尼、新加坡、台湾、香港、韩国、每一个政府的央行皆大力护盘,但是结果不但徒劳无功,而且更加惨重。
9 `2 @- X* C7 a- S) i 政府的护盘有时可成为市场变盘的警讯,所以在投资前,可顗考虑政府的态度,它有可能成为研判走势的反项指针。9 z! K% I6 Q$ v) x7 J; o M
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启示三十二:不昰闲人闲不住,真是闲人非等闲* i# t+ A" { H2 ?4 p$ g
我们仔细研究一些金融股市大亨的行事模式后,我们可以发现他们并不昰整天忙忙碌碌地盯着大盘,为一两天的涨跌神情紧张的喊近杀出。
l) F V* ?% ]2 J. I. |) s+ f$ n 例如股神巴菲特,并没有一般大众印象中的忙碌生活。他的公司并未设在繁华的市中心,而是设在遥远的内布拉斯市。最重要的办公室里,甚至没有计算机或股票交易的终端机。巴菲特说:没有热闹的小道消息,才能冷静思考。
0 M) C* x- D3 l" p# v4 t 历史上最大规模的共同基金—麦哲伦基金经理人彼得林区也和大多数被下属簇拥的大亨不同,他的工作小组人口简单,只有两名助手,他认为:「人一多,要沟通的时间势必也长了…。
3 u" c& {3 ?& q2 a8 T- E/ o0 M 索罗斯的量子基金的管理工作早就落在他的手下身上,他曾说,他一天要花三分之一的时间思考,并澄清自己对于将要往何处去、世界要往何处去等问题的想法。
. Q+ n* U" J% S5 Q5 j' _ 索罗斯也说过,自己一直未涉入过程中,他是以一个思考的角度参与,思考就是要置身事外,保持自己的客观与超然, {4 D: j- B) ?2 M* t/ b- ]
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启示三十四:要效法索罗斯先定位自己
, i4 Y' {1 {6 z0 ? 因为索罗斯的成功造成所有避险基金的经理人都流行一种「只管总体金融面,不从事证券分析」的流行现象,每一个人都想跟索罗斯一样,做一个总体经济面的宏观投资人,不必再从事选股的工作。这些基金经理人忽视为上市公司做基本分析,不看年度报表,不管企业界的问题,也不管他们的竞争力,每一个人都想成为另一个索罗斯。
5 O8 U5 Q0 {+ n7 Y) Q 但是其时每个人遭遇不同,所罗斯一开始就接触套汇,加上他特殊的欧洲背景,促使他在套汇领域勤加钻研,所以他必须熟悉市场大势,但是一般的金融工作人员,不思在自己的领域中,坚守岗位,只是一味的跟进成功之后的索罗斯脚步,结果导致自己的失败。2 {' e/ M% J8 e( n
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启示三十五:我看我我且非我 谁装谁谁就是谁
. z0 c1 {5 I. g' C 从索罗斯所扮演的角色来看,包含生活各种差异极大的事物,他可以说是一个慈善家,又渐成一个政治家,他自视是一个哲学家,在金融领域方面又是一个投资家,他也擅长钻法律漏洞,利用法律规定不严的灰色地带,取巧行事。
6 [/ |& a: E9 U9 ^4 [, J0 ^ ] 很清楚的,索罗斯不以现状满足,仍朝理想迈进,不以事多而苦,仍一一厘清完成,多重的角色在他身上,虽不甚协调,但是他成功演出每一个角色,在每个角色,都尽力表现。5 k) m% R) R; b( \7 }9 n
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启示三十六:风雨不惊 无怨无悔* B w- Q/ J( s8 g" e. Z: N
1987年的股市崩盘,索罗斯猜错了崩盘的排序,于是造成他损失极为惨重,当然有记者问到他对此次重挫的反应,索罗斯只说:我觉得很有趣。9 `+ v/ l! c4 V. M# X
索罗斯的朋友说过:索罗斯面对崩盘时表现镇定,索罗斯认赔的态度比我见过的任何人都好,他可能认为市场没照他的想法演变,但既然出了错,经他理解后,就大步离去,不再留连了。
+ X' o! j# \2 h1 H7 k( k& W$ C 索罗斯当然并非全然没有痛苦,他说过:对我而言,赔钱这事是一件痛苦的过程,的确是一个惨痛的遭遇,但是你玩这个游戏你就必须忍受痛苦。' j6 o1 G7 q4 I4 |8 j. ^
索罗斯不管赚钱也好,亏前也罢,一切的结局都是荣辱不惊。 |
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