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启示十八:最高境界,无招胜有招* A- Y% o" u8 A
索罗斯说,他的特长就是没有特定的投资作风,或者更精确点,他常常改变自己的作风以迁就环境。3 t& O' t+ T! \
量子基金成立以来,有时做多,有时放空,有时玩股票,有时买债券,期货没少过,衍生性金融商品,他还是使用的鼻祖之一,全球各地的主要金融市场大概找不到他缺席的纪录。
" T U6 A4 K9 r3 }+ ?& g 1970年代初期,索罗斯开始投资在相当不成熟的日本、加拿大、荷兰,之后又投资石油公司、银行、国防公司、农业公司的股票而获得丰厚的报酬。1973、1974年股市重挫时,索罗斯以放空方式赚钱。
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: z9 ]. p3 b& X4 G启示十九:融资,小心融资4 n/ Z5 s8 n) L, @
索罗斯重大胜利中从事的大部分是融资,但是索罗斯并非疯狂地一味运用融资操作,他本人非常了解融资的风险。& {) {( N' G# r/ P" C8 g# E
索罗斯对融资的观念有几个基本的重点:
8 k# }4 E8 o. c E1 e/ R. b! J/ k 1. 基金的净值必须用来支持所使用的融资:' O+ D C# J P# s3 H; E
不得超过借贷的融资部分不得超过基金净值,以防举债大于资产的负面状况产生。
3 [: |- a F- r! d* i" o 2. 对于纯粹的商品类基金,使用的融资倍数十分节制:
8 |6 \, X* f2 R/ c. V+ Z8 w! j% R5 ` 太危险的不碰,在索罗斯的认知里,商品类基金的风险较其它大,因此索罗斯在没有太大的把握下,不敢轻易以高杠杆方式操作。
7 p5 ? D) G) e2 Y" L% L" R o 3. 投资组合本身就具有融资效果
; J' E: g3 X$ | 索罗斯认为期货、债券、股票各有不同成数的融资保证金,所以不同的投资组合,就出现不同情况及比例的融资成数,所以善用各类商品及工具,就可以变化融资成本。# }; \1 R0 }& j+ q5 ]
4. 必须处于正确的行情,才能藉融资来获利
. q5 s1 [0 Y b/ f# m 索罗斯相信自己看法正确时,才会大手笔投入
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( D i' ^$ c! v+ p" S; o启示二十:无心差柳尚且成荫;有意栽花当然要发
1 {( H9 T5 b$ v+ [4 y 数十年来索罗斯在很多国家建立他的民主慈善大国,他捐出去的慈善捐款已经超过十三亿美元,他甚至表示希望在死之前把所有的财富都捐出去。
3 w3 D8 o* a, _$ i' ^: }% a 他以慈善为名,在很多国家建立起人良好的政商关系,例如延聘了许多退休的政府官员,姑且不论他是否有所意图,他的努力是有目共睹的,相对的,对他在人脉、在当地国情的了解上,以及他的影响力,势必对他投资有极大的帮助。. Y7 F7 n# G% Q. l" l& q2 H) l
( ], m. ^% Q5 l启示二十一:见风是雨的联想力
' m; r3 z0 q6 l1 J 索罗斯说:你的思考一定要全球化,不能只是很狭隘地局限于一隅,你必须知道此地发生的事件,会如何引发另一地的事件。他就是要投资人培养国际观,并且能够找到事件的连动关系。
- u- s5 U/ Q1 M 索罗斯不仅注意公司的体质,同时在意当时的大环境。兼顾微观与宏观,两者是连动密切的
: x l3 N4 o5 J) o G 1970年代中索罗斯曾经放空雅芳股票,他以120元放空卖出,两年后以每股20回补,每股赚了100美元。因为索罗斯洞悉了一个趋势,即人口逐渐老化,化妆品业者收入将大受影响,他并且认为小孩子也不再用那种东西,所以他研判化妆品的销售荣景已经过去了。' d7 \8 @' q+ |% O
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启示二十二:亲自了解而不是道听涂说
7 }; _/ S# ~" D! Y2 T8 v 索罗斯订了三十种业界杂志,也阅读一般性杂志,四处寻找可能有价值的社会或文化趋势。他遍览群书的目的,就是要从资料审视有何特殊之处,伺机切入市场。他很清楚,他必须把各种可能的信息输入脑子里,然后才能有凭有据地输出投资策略。
" E. z1 {3 U% c5 s4 h/ m 单是阅读资料,索罗斯认为尚嫌不足,在他有地位及影响力后,他更可以透过亲自了解,实地勘查的方式,更深入了解投资标地
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( a# n( t+ c% `2 P启示二十三:我不是冷血动物,而是冷血投资动物, |/ |( `9 v7 j3 I; @; J
索罗斯说过:当我四下寻找一个投资标地时,我便遭遇困难。我并不属于任何特定社会….1947年我到英国,1956年到美国,但我从来没有完全同化成一个美国人。索罗斯从未公开拥抱美国人或犹太人的身分,有些人认为索罗斯没有种族认同。
~9 F3 W9 m; r& R9 v% m9 ~- [2 F8 s3 p1 r 在索罗斯的投资世界里,他保持冷静,超然,目的取向很重要,目的就是获利,他不随国内多数人起舞,避免跟股票谈恋爱,才不致于冲昏头而感情用事。
) K1 G: H( s/ o' f* I- D' Q- X! c 索罗斯并未忘本,他一直是他的祖国—匈牙利的长期资助者,在他的办公室内,都还悬挂着匈牙利艺术家的作品。
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6 w0 |0 u# U- g! s/ J# y$ W启示二十四:看到缺点,我就放心
. ?0 c& n8 t/ F 根据索罗斯的理论解释,市场参与者的偏见会影响市场价格,他并且认为有时候不仅影响价格还会影响基本面,所以他在剖析投资标地时,就习惯带着找碴的眼光,试图看出其缺点。因为只要知道缺点所在,他就能领先乐观派的投资大众。& J6 x2 g+ W+ T
索罗斯常与实际操盘人就投资问题做检讨及辩论,索罗斯的作风就像博士班学生考试时的口试委员一样,不断质疑考生论文的论点,试图找出缺点。倘若一问,问题百出,就不断进行检讨,他的问题又专业又刁钻,一直到部属回答都正确时,再也没有问下去的必要,才放心进行投资。1 L2 f" q8 v" t, J/ {! J
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启示二十五:低买高卖有条件,选购股票像顶店9 @& B- q- c# |
从索罗斯的合作伙伴透漏出索罗斯的投资策略为:找寻低估的股票,而且拥有强势产品连锁店的公司。
$ n8 O- b- j+ j6 y9 o 投资股票或收购其它公司都是要经过精算的过程,我们可以假想今天如果要去顶下别人的店或收购别人的公司,一定要详细推敲卖价是否合乎本质,公司的财产清册、营收状况、每月开支等等各个角度作深入的剖析,用这个价格买下来合理吗?但是事实上投资人并非如此,好象股票跟公司是不关联的独立个体。0 E7 c% \" @. L! K9 b7 H5 K- i- `
, K% y5 D* A5 \% g: [启示二十六:我是我眼中的我
5 K3 a3 X8 o- e) _7 b( x' [ 索罗斯自从在英镑一役胜利后,就努力的转型,开始强化他慈善行为的形象和行为,并转到公共政策的领域,他时常四处演讲、接受访谈、批评世局、批评某国政策不当,俨然成为了政界人士。但是大多数人没有兴趣聆听他的意见,他们所兴趣的是他在金融方面的看法。
" B' c6 I2 [( L' E7 F 在政治人物的眼中,索罗斯不是一个政治人物,连兼职都不被认同,在大众眼光,充其量他只不过是个很敢花、舍得花钱的慈善家罢了。
- v3 {5 z1 B* K/ k$ f* L5 O- B* _8 i 但是索罗斯不在乎别人怎么看自己,而是在自己怎么做自己,所以在很多方面,如协助共产国家朝民主化迈进。捐钱、捐设备、设立大学、奖助教授及学生、关心教育议题、网络普及、民生问题、美国对死亡的重视等等都有一定的贡献和成就。
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C, G, j# I* Q启示二十八:果断
8 C' A) h; `0 u$ ^ 索罗斯有一点非常重要的特色:说做就做,剑及履及的果断行动力。( F+ Z4 n1 s1 M3 Q h& G5 a2 Y( l: o0 M! k0 y
例如在1974年,当索罗斯接到一通东京营业员的电话,觉得当时环境不利,在日本拥有极高持股部位的索罗斯,立即毫不犹豫做出出脱的决定。当做决定的时机成熟时,他绝不花十五分钟以上的时间做研究。5 T& H( h4 Y6 \; }
索罗斯说过,日本是他喜欢的地方之一,他愿意在他喜欢的市场里,全部撤出,必然是他研判局面可能生变。但是对于尚未发生的事,能够勇于即刻做决定,没有半点迟疑,这样的果断利,的确超乎常人。2 |, Q: `; G _$ C
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启示二十九:彻底分工就是彻底成功
, d. U& x( S. _( u4 O5 Q 索罗斯的金融生涯里曾经有一度遭遇瓶颈,他衣食无虞,基金规模不断扩大,但是他的精神却几近崩溃,他对眼前的成就忽然起了疑心,结果又与妻子离异,与工作伙伴拆伙。/ E9 K' C. ]' k+ S9 z' ]% J4 w
当时他设法找人分担经营基金的责任,不断地征人访才,找到人之后,却又放心不下,能然过问业务,甚至还是自己做决定,结果导致量子基金出现后首度亏损。
^: |6 I% m" L! y9 M 经过多次教训,他真的做到交棒的动作,把业务逐渐转给一些手下悍将,他将许多重要的工作充分授权给下属负责,当然本人仍然关心基金的运作,也随时提供建言,结果量子基金之后又创造了另一波高峰。
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启示三十:冒险不是忽略风险,豪赌不是倾囊下注 : G; q9 Q9 B7 E% k: i. ~
翻开索罗斯征战金融界的纪录,一般人都会被他出手的霸气吓到,也可以说豪气。很多人误以为只是命运之神特别眷恋索罗斯,认为只是赌赢罢了,赌输了还不是穷光蛋一个。
9 H6 t9 U' V# X" e0 H 其实索罗斯在从事冒险之前,是评估过风险,下过研究功夫的,他的冒显并不是不顾安全考量,赌资虽大但不是他的全部家当。他虽然时常豪赌,但也会先以资金小试一下市场,绝不会财大气粗到处拿钜资作战。' c5 K5 j' P/ f
仔细观察他下注方式是:有理论有根据,依研究报告为辅,嗅出市场乱象浮现,调集大笔资金,予以致命重击。
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2 P2 \! u2 S; R启示三十一:政府护盘,反向指针?
* m1 E# t$ T' i# }! ? 经济学家眼里政府以任何方式介入股市都是不当的做法,但并不为索罗斯索所赞同。但索罗斯也不完全赞成政府干预,他赞成有一个够力的的国际央行之类的组织,足以解救濒临危乱的经济,他并没有明讲是否赞成各国政府介入。
3 E( ?+ H1 s& H 从纪录上来看,索罗斯应该不反对,因为这可能又是一次大好的赚钱机会。国际投机客通常是在政府介入之后趁虚而入,因为这时通常是一国经济出现了病兆,例如出口衰退、债务过高、信用过度扩张等等。当投资客奇袭成功时,政府再进入护盘,都形成了民众恐惧的反效果,如果政府的护盘没有立即的效果,后果不仅政府的信用荡然无存,民众更是不计成本,杀出股票。
- j5 p" {: E! E2 L' H+ t( }9 ` 例如1997年的金融风暴,从泰国央行喊话开始,到马来西亚、印尼、新加坡、台湾、香港、韩国、每一个政府的央行皆大力护盘,但是结果不但徒劳无功,而且更加惨重。
, C1 j9 _9 b/ O$ S 政府的护盘有时可成为市场变盘的警讯,所以在投资前,可顗考虑政府的态度,它有可能成为研判走势的反项指针。
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( } k+ s1 d8 z' Y1 n: w/ @启示三十二:不昰闲人闲不住,真是闲人非等闲
* u3 b. `+ |$ s" Q5 V* _! h! L9 R 我们仔细研究一些金融股市大亨的行事模式后,我们可以发现他们并不昰整天忙忙碌碌地盯着大盘,为一两天的涨跌神情紧张的喊近杀出。
% O! M% E5 d$ f; c; J 例如股神巴菲特,并没有一般大众印象中的忙碌生活。他的公司并未设在繁华的市中心,而是设在遥远的内布拉斯市。最重要的办公室里,甚至没有计算机或股票交易的终端机。巴菲特说:没有热闹的小道消息,才能冷静思考。
) _; t% p( }; |3 o0 r- d# V 历史上最大规模的共同基金—麦哲伦基金经理人彼得林区也和大多数被下属簇拥的大亨不同,他的工作小组人口简单,只有两名助手,他认为:「人一多,要沟通的时间势必也长了…。" P H; U" A, W7 n3 i: _, Y
索罗斯的量子基金的管理工作早就落在他的手下身上,他曾说,他一天要花三分之一的时间思考,并澄清自己对于将要往何处去、世界要往何处去等问题的想法。
1 d5 k9 y& v1 c8 n 索罗斯也说过,自己一直未涉入过程中,他是以一个思考的角度参与,思考就是要置身事外,保持自己的客观与超然! w% _8 w; N- x1 z
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启示三十四:要效法索罗斯先定位自己2 U5 [' R- l4 c2 s& p4 J
因为索罗斯的成功造成所有避险基金的经理人都流行一种「只管总体金融面,不从事证券分析」的流行现象,每一个人都想跟索罗斯一样,做一个总体经济面的宏观投资人,不必再从事选股的工作。这些基金经理人忽视为上市公司做基本分析,不看年度报表,不管企业界的问题,也不管他们的竞争力,每一个人都想成为另一个索罗斯。
) o# B+ O: a- g5 r, e7 |6 X 但是其时每个人遭遇不同,所罗斯一开始就接触套汇,加上他特殊的欧洲背景,促使他在套汇领域勤加钻研,所以他必须熟悉市场大势,但是一般的金融工作人员,不思在自己的领域中,坚守岗位,只是一味的跟进成功之后的索罗斯脚步,结果导致自己的失败。
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: M' m) _* o) e8 h+ H0 h% n# D! b启示三十五:我看我我且非我 谁装谁谁就是谁2 @) }- e5 T, d2 C$ @+ o2 F
从索罗斯所扮演的角色来看,包含生活各种差异极大的事物,他可以说是一个慈善家,又渐成一个政治家,他自视是一个哲学家,在金融领域方面又是一个投资家,他也擅长钻法律漏洞,利用法律规定不严的灰色地带,取巧行事。
! H( _1 ~) c$ P6 R( s( V 很清楚的,索罗斯不以现状满足,仍朝理想迈进,不以事多而苦,仍一一厘清完成,多重的角色在他身上,虽不甚协调,但是他成功演出每一个角色,在每个角色,都尽力表现。# Q7 U1 F4 P& a$ n, u! }& x
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启示三十六:风雨不惊 无怨无悔4 y4 w7 f2 P! p( y3 L; f4 j4 x# b
1987年的股市崩盘,索罗斯猜错了崩盘的排序,于是造成他损失极为惨重,当然有记者问到他对此次重挫的反应,索罗斯只说:我觉得很有趣。
* y, u1 N% K# G* g( V8 X$ Q 索罗斯的朋友说过:索罗斯面对崩盘时表现镇定,索罗斯认赔的态度比我见过的任何人都好,他可能认为市场没照他的想法演变,但既然出了错,经他理解后,就大步离去,不再留连了。4 [ H; y# K% p- M" d
索罗斯当然并非全然没有痛苦,他说过:对我而言,赔钱这事是一件痛苦的过程,的确是一个惨痛的遭遇,但是你玩这个游戏你就必须忍受痛苦。; Z, S9 B( V9 Q6 _$ k$ @
索罗斯不管赚钱也好,亏前也罢,一切的结局都是荣辱不惊。 |
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