刘义琛：美联储会议纪要五大看点

刘义琛

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　　美联储将在美东时间周三下午2点发布7月28日至29日的政策会议纪要，这是美联储向外界释放准备何时上调短期利率信号的一个新机会。目前距离美联储于9月16日至17日召开下一次政策会议只有四周时间。部分官员此前表示，他们正在考虑9月份加息，但美联储在7月份的政策声明中谨慎地保留了选择余地。会议纪要可能会提供更多有关上个月会议内部讨论的细节。以下是这份会议纪要的五个看点。
　　
　　1.美联储是否会暗示9月份加息？
　　
　　据4月份的会议纪要显示，美联储官员今年早些时候决定不会在政策声明中对于何时加息的问题做“明确指示”。但7月份的会议纪要可能包括一些有关在9月16日至17日会议上采取加息行动可能性的信息。美联储理事鲍威尔两周前称，美联储还没有做任何决定。虽然美联储不希望制造任何可能导致金融市场大幅波动的意外情况，但同时也可能会保持灵活性并留出选择余地。因此我认为9月份加息的可能性为50%。
　　
　　2.一些措辞调整
　　
　　7月份的政策声明出现了细微但意义重大的变化：美联储仍表示，将等到官员们充分确信通胀率会升至美联储设定的2%目标水平后才会加息，但同时也指出，希望就业市场出现“一定程度的进一步改善”，而非简单的“进一步改善”。会议纪要可能解释官员们为何调整措辞以及这对未来意味着什么。
　　
　　3.等待通胀率达到目标
　　
　　三年多来，通胀率一直低于美联储设定的2%年度目标，市场对通胀的预期似乎在下降。但有一些迹象显示近几个月价格涨幅似乎在扩大。会议纪要可能会提供有关美联储内部对通胀前景讨论的最新内容。通胀前景是影响美联储即将作出的利率决定的一项关键因素。
　　
　　4.最重要的信息出现在最后
　　
　　关键性的信息往往会出现在会议纪要的末尾处，在描述与会者讨论经济形势和政策的段落。对经济和政策的讨论可以让人们直接深入了解美联储官员们的想法。最近几个月的会议纪要中就曾出现过一些重要线索，例如4月份的会议纪要中提到6月份加息的可能性不大；又比如6月份的会议纪要中指出，联邦公开市场委员会一名成员表示已经为加息作好准备，但同时也表示希望再等待一、两次美联储会议之后，届时将根据更多的经济数据表现来作出决策。
　　
　　5.经济形势发生变化
　　
　　记住一点很重要：由于7月份会议纪要的公布有三周的时滞，因此这期间的经济形势变化并不能在当月会议纪要中得到体现。最近几周经济领域发生了不少事情，将对美联储9月份的利率决策产生影响。人民币贬值以及油价持续下跌或许会妨碍美联储作出加息决定，而7月份就业市场的稳固表现则为加息提供了依据。
　　
　　以上只代表个人观点
　　
　　中瀚研究所介绍
　　
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　　刘义琛撰写
　　
　　2015.8.19
　　
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