罗慕溪：美联储内部分化成三大阵营 多数委员支持12月加息

罗慕溪

　　周四(11月19日)凌晨美联储10月FOMC会议纪要公布，黄金在多头预期纪要将会偏向**的希望中在纪要公布的前几分钟内短线冲高至1073美元/盎司附近。但最终仍未从纪要中得到足够支撑，早前跌破的1073美元支撑现在转为阻力，黄金多头多次冲锋都最终无果而终。

　　美联储会议纪要显示，官员们普遍认为加息决定将取决于数据。部分委员认为经济前景仍然存在下行风险。几乎所有委员都认为需要对劳动市场的强劲程度作出评估。多数委员同意渐进式取消宽松政策。多数美联储官员于10月会议上预期加息条件将于12月会议时获得满足。因10月会议是在美国10月非农就业报告出炉前进行的。所以10月良好的非农就业人数增加值实际上符合10月会议上大部分官员的乐观预期。这为12月美联储加息提供了很大支撑。

　　会议纪要还显示，美联储官员认为，均衡实质利率可能在金融危机时期降至零水平以下。均衡实质利率自此已回升至近零水平。均衡利率可能基于生产力、人口分布因素保持低点。多数委员认为全球经济和金融市况发展带来下行风险已经消退。但仍有部分委员认为加息条件到12月不大可能达到。两位委员担心措辞修改会发出太强的于12月加息的信号。FOMC委员希望传达12月加息可能是合适的这一信号。FOMC委员对12月加息持开放态度，除非出现意外情况的冲击。同时部分委员希望有额外政策工具来应对负面冲击。10月政策声明为12月的政策选项预留弹性。

　　此前9月FOMC会议公布是此前黄金良好势头的终止符。也是黄金从一度攀升至1190美元/盎司到连续大幅下滑三周的转折点。当时纪要显示美联储官员们对于加息仍然保持积极乐观的态度，使黄金市场情绪受到巨大打击。而在随后公布的美国10月非农就业报告中，劳动力市场数据表现意外大幅超出预期。这让美联储12月加息预期急剧升温，而黄金则一落千丈。

　　在过去一周内，黄金并未受到实质性的打击。但很多人担心10月会议纪要的公布将会进一步压低黄金价格。这使市场情绪异常低落，在过去五个交易日中，黄金两次刷新了7月创造的五年半低位。

　　今日公布的10月会议纪要中显示，多数委员在10月27-28日联邦公开市场委员会(FOMC)会议上预计美国经济状况和前景可能为12月会议上升息提供充足的理据。FOMC委员指出美国金融系统看似抵御住了全球金融动荡的影响，未出现任何系统性压力的迹象。部分委员认为有理由避免推迟加息。这均显示美联储官员内部有相当一部分决策者对于美国经济复苏仍有稳定信心。而考虑到这个信心是在没有10月非农数据支持的情况下，市场预计美联储官员目前的加息决心应该至少比10月会议上要更加坚定。

　　素有“美联储通讯社”之称的华尔街日报记者Jon Hilsenrath表示，“美联储小幅修改其会议声明措辞的主要目的是希望放出对12月会议加息持开放态度的信号。”

　　Jon Hilsenrath还表示，“在短期利率决定之外，美联储的讨论重心转移到更加长期的展望上面，在利率已经很低的情况下，如果美国经济再次受到任何新的冲击或再次进入衰退，那么美联储的目标利率将可能重新回到接近零的水平。”

　　美国10月新屋开工年化月率意外骤跌，主要受到公寓建设的暴跌所拖累。今天的报告暗示，美国的房地产市场复苏仍然断断续续的。美国商务部(DOC)公布的数据显示，美国10月新屋开工年化月率下跌11%至106万户，为今年3月以来最低，预期下跌3.8%，前值增长6.5%。

　　美联储FOMC今日公布的10月会议纪要并没有加大12月加息的预期，但12月加息仍然保持很高可能性，不过因10月会议是在美国10月非农就业报告出炉前进行的。所以10月良好的非农就业人数增加值实际上符合10月会议上大部分官员的乐观预期。这为12月美联储加息提供了支撑，市场预计美联储官员目前的加息决心应该至少比10月会议上要更加坚定。

　　1.美联储将在12月认真讨论是否加息

　　多数人认为，12月加息已经提上日程，这一点现在已经确认。纪要显示，委员们有意向市场传达12月加息可能是合适的这一信息。10月28日的声明中初步做出这一暗示，委员们表示，“将在下次会议上决定提高目标区间是否是适宜之举。”自上次会议以来，这一观点得到FOMC官员讲话所强化。

　　2.债券市场观点几无变动

　　会议纪要发布之前，联邦基金市场预计12月加息的概率为70%左右，纪要发布之后几无变动。那美元为何略微走低? 风险在于，如美联储将发出更强的加息信号，交易员将提前加大对美元的押注。而不做出强烈暗示，交易员会立场观望，令美元遭到削弱。

　　3.标准相同，但条件已基本满足

　　美联储强调，加息之前必须满足三条标准：1）充分就业。10月份非农就业报告令这一忧虑抛诸脑后。2）不对经济或金融体系造成冲击。上次会议以来，市场走势平稳，或持乐观态度。3）对通胀回升持有信心。通胀改善不明显，但部分官员强调大宗商品回升已基本在“后视镜中”。不过随着原油日内跌破40美元/桶，有关通胀的辩论将是加息的主要风险所在。