罗慕溪：欧央行货币政策与金银走势分析

罗慕溪

　　欧央行是欧洲中央银行的简称,该行成立于1998年,总部位于德国法兰克福，主要负责欧元区金融以及货币政策，是欧盟一体化的产物。目前欧央行行长为马里奥.德拉基，意大利人，曾任意大利央行行长，于2011年11月上任。

　　欧央行在最初筹备阶段，各个国家相互约定货币政策，共同进退，这其中包括英国。但是在1993年，德国经济发展强劲而英国经济则陷入萧条。德国为了抑制过热的经济选择加息，而英国人为了信守承诺不顾国内经济疲软，违背了经济发展的规律，与德国一同加息。随后引发了索罗斯狙击英镑，并一战成名。而这个时候德国人却袖手旁观，让英国独自承受重大的损失，导致英国人一怒之下退出欧央行，这就是为什么英国作为欧元区最主要的经济体却没有加入欧央行的原因。

　　相比于成立了200多年的美联储来说，仅仅成立不到20年的欧央行则显得稚嫩了许多。欧元区各个国家经济发展的不平衡以及有统一的货币政策却没有统一的财政政策都给欧元区埋下了不安定的伏笔，直接导致2008年经济危机引发的欧元区外围国家的债务危机，直到现在欧元区都没有彻底缓过来。

　　2008年经济危机刚刚爆发的时候，不得不佩服美联储有先见之明，前任主席格林斯潘在2006年就选择伯南克作为接班人。在此之前，伯南克作为经济学家主要研究的方向就是美国1929年的经济危机，这使得他有充足的经验应对即将到来的**。在经济危机期间，他顶住了各方的压力，坚决的采取降息以及量化宽松等经济刺激政策，才使得美国率先走出了危机的阴影。

　　相比之下，欧央行则显得稚嫩很多，欧元成立的目的之一就是成为国际储备货币以取代美元的地位，这一目标毋庸置疑。但是经济危机刚刚在美国出现苗头的时候，欧元区的领导人错误的估计了经济形势，在美联储全力降息刺激经济的时候，欧央行领导人认为这是一个取而代之的好机会，最终反其道而行之，选择加息从而提高资金的吸引力。在初期，这一举动的确有很大的吸引力，欧元对美元汇率一度达到1.6，确实有取而代之的迹象。

　　然而好景不长，这一举动不仅吸引了热钱的涌入，同时导致经济危机蔓延，欧元区外围国家纷纷呈现出不稳定的状态。过高的福利导致人民开始懒惰，四处贷款看似降低了单个风险，但是导致了债务的蔓延，为未来一处崩溃处处崩溃埋下了伏笔。最终爱尔兰、希腊、葡萄牙、塞浦路斯等欧元区外围国家纷纷爆发了债务危机，同时由于银行业的相互借贷，债务危机很快传到了欧元区的核心国家意大利以及法国。

　　在这个过程中，黄金白银由于受到避险情绪的影响，成为了最大的受益者，黄金价格最高达到1900美元每盎司，而白银则达到50美元每盎司。这一阶段避险成为了市场的主旋律，而金银的涨势从2008年开始就不可阻挡，数年的上涨使得其价值翻了数倍。但是所谓日中则昃，月盈则亏。从17世纪荷兰的郁金香，到上世纪70年代日本的疯狂，再到2011年的黄金白银，都不能逃脱市场运作的规律，疯狂过后带来的都是大幅的下跌。

　　随着欧元区经济危机的恶化，德国作为欧元区的"老大"，不得不从经济的领头羊变成了救火队员。这虽然起到了力挽狂澜的效果，但是逐渐地引起了德国民众的不满，从而陷入进退两难的境地，继续援助则引发国内民众的不满，放弃援助则导致外围国家的不满甚至欧元区有解体的危险。以希腊为例，多次举行公投，要么退出欧元区，要么拒绝紧缩等等。虽然希腊最终留在的欧元区，但是这也表明了一个态度。在这个过程中，黄金白银在避险功能上发挥了重要作用，每当希腊面临投票选举之时，金银都会有一个比较清晰的上涨。

　　随着欧央行新任行长马里奥.德拉基的上任，欧央行一改往日的作风，对于欧元区经济进行了大刀阔斧的刺激。"超级玛丽"不但连续降息，之后更是推出多种经济刺激方案，其中以超低息长期贷款LTRO为代表，其规模堪比美联储量化宽松规模。由此给欧元区经济带来了相对稳定的发展，或者说给欧元区经济带来了一丝曙光。在这个阶段，金银的避险功能才逐渐降低，更多的回归到贵金属的本质上。

　　现阶段，德拉基对于欧元区经济前景看衰，认为未来欧元区的经济将会陷入衰退。其实从现在的情况来看，欧元区就已经处于比较严重的通缩阶段，经济的停滞不前带来的就是就业机会的减少，高起的失业率导致民众收入降低，更加没有能力消费，企业赚不到钱纷纷倒闭停产则导致失业率更高。曾经报道希腊年轻人的失业率高达50%，欧元区的失业率始终维持在10%以上，而上个月美国公布的失业率仅为5%。

　　严重的通缩压力使得德拉基再次高举宽松的大旗，市场目前纷纷认为其将在12月份再次选择降息，或者是扩大量化宽松。从德拉基在近期的言论中也不难看出，他认为欧元区经济陷入了困难之中，欧央行已经做好了随时出手的准备，甚至他很明确的表示了将会在12月份的利率决议中对欧元区货币政策进行评估。所以从这个角度来看，届时欧央行有所动作的可能性极大。

　　对于金银的走势，未来有两个思路值得关注：一方面虽然近期避险情绪有所下降，主要是美联储加息导致的。如果美联储加息之后，最大的打压金银因素下降，那么金银避险情绪肯定会有所恢复，那么短期如果欧央行实施量化宽松的话，金银很可能受到避险情绪的支撑而上涨。另一方面从长期来看，如果经济刺激政策实施得当，欧元区经济有所发展，那么其对于资金的吸引力将会大大提高，资金将很可能会回流欧元区。所以欧洲以及美国都对资金有很大吸引力的话，金银的风险投资回报能力则大大削弱。那么资金将会从金银流出，从新回流到欧元区。

　　欧元区经济复苏的道路还有很远，但是其过程可以参考美国经济复苏的进程，未来一定是在宽松的道路上越走越远，随后才会有经济的逐渐抬头，失业率下降、通胀上涨等等，在这个时段资金才会回流到欧元区。从这个思路来看，金银很可能先受益于欧元区的降息以及量化宽松等措施上涨，随后等到欧元区经济平稳发展之后，资金回流，金银走势会受到影响下跌，不过从未来看，这条路还很长。

　　当然，欧洲的情况对于金银来说只是比较重要的影响因素之一，最为重要的还是美国的经济发展，毕竟金银的直接对手盘还是美元。另外，全球的政治局势对金银的支撑作用也不能小觑，避险还是一个主要的功能，正所谓盛世古董乱世黄金。想要做好金银等贵金属，我们需要全面考虑问题，从而做到有效的分析行情，最终对交易产生积极的影响。